Prelios (ex Pirelli Re): overhang un rischio? No, un’occasione

Prelios (ex Pirelli Real Estate) balza in Borsa del 6,89% a quota 0,4265 euro (+2,83% a 6,35 euro Pirelli & C.) nel giorno in cui è effettivo lo spin off. Ogni socio diPirelli riceverà un’azione Prelios per ogni Pirelli posseduta. Prelios non sarà più controllata da Pirelli, ma le due società avranno gli stessi azionisti.

Equita proprio oggi ha alzato il giudizio su Prelios da hold a buy con un target price rivisto a 0,58 euro (+12%) e ha inserito il titolo nel portafoglio raccomandato small cap. Invece Intermonte ha fissato per Prelios un target price a 0,50 euro e un rating neutral.

Per Equita la recente flessione (-15%) del titolo, dovuta ai timori di una pioggia di azioni sul mercato (effetto overhang) in seguito allo spin off, ha creato le condizioni per accumulare il titolo a prezzi convenienti visto che lo sconto sulla somma delle parti è salito al 59% contro il 27% di Beni Stabili e il 36% di Igd.

Inoltre per Equita il mercato non tiene conto dei miglioramenti recenti in termini di taglio costi (100 milioni di euro) e delle cessioni di asset non core (20% in Upim, uscita da Bulgaria e Romania). Altre buone notizie potrebbero arrivare dallo sviluppo del business non captive dei servizi, che conta per meno del 15% dei ricavi della società, e dalla vendita del portafoglio NPL e della quota nella Rinascente che per gli analisti valgono 20/40 milioni di euro (6/12% della capitalizzazione di mercato).

“I servizi sono tornati profittevoli su base ricorrente”, si legge nella nota di Equita. Non solo. “Il gruppo ha dimostrato di saper conquistare nuovi mandati per la gestione da terzi, il mercato immobiliare è in via di stabilizzazione e non manca un potenziale upside per possibile M&A deal della SGR”.

Al nuovo target price a 0,58 euro della sim è stato applicato sconto 40% alla somma delle parti a 0,96 euro per azione che conservativamente incorpora 120 milioni di ulteriori svalutazioni di portafoglio (167 milioni nel biennio 2008-2009), 35 milioni di iniezione di capitale negli SPVs, la diluizione per l’aumento capitale riservato aMediobanca e Unicredit da 20 milioni a 0,5 euro per azione. Lo sconto applicato è nettamente superiore a quello applicato a Beni Stabili (20%) e Igd (25%).

Intanto la joint venture di Prelios e Rreef (gruppo Deutsche Bank) ha raggiunto un accordo con Barclays per ristrutturare 1,3 miliardi di euro di debiti relativi al portafoglio Baubecon di immobili residenziali in Germania. La joint venture è controllata al 60% da Rreef e al 40% da Prelios. L’accordo prevede la sospensione di alcuni covenants finanziari (condizioni onerose sui prestiti) fino al maggio 2012.

Si tratta di una notizia positiva perchè tende a risolvere uno dei problemi spinosi del gruppo, insieme alla vendita del portafoglio in sofferenza e ai rischi di ulteriori svalutazioni degli asset immobiliari. Il portafoglio di Baubecon ha pro quota un valore di 619 milioni di euro, uno yield del 6,6% e rappresenta il 35% circa del valore del portafoglio immobiliare in Germania del gruppo.

Autore: Francesca Gerosa

Fonte: MilanoFinanza.it

http://www.milanofinanza.it/news/dettaglio_news.asp?id=201010251045009793&chkAgenzie=TMFI&sez=news&testo=&titolo=Prelios%20(ex%20Pirelli%20Re):%20overhang%20un%20rischio?%20No,%20un’occasione

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Pubblicato il 25 ottobre 2010, in Real Estate con tag , , , , , , , , , , . Aggiungi il permalink ai segnalibri. Lascia un commento.

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